传统旺季“金九银十”已过，而锂电产业的高景气度得以延续，并且出现结构性好转的迹象。

上周，碳酸锂期货价格多次上行，主力合约2501一度冲高至87600元，带动其他月份合约集体升高至8万元区间。部分机构的碳酸锂现货报价亦同步回弹，由雅保举办的最新一批碳酸锂现货拍卖，以83400元/吨的价格成交。

按照供给过剩格局未变，而锂价高位将抑制消费、刺激供应的逻辑，锂价反弹空间依旧受限。但与此次价格重返高点相关的需求端“逆季节性”走强值得关注。

短期来看，受到新能源汽车“以旧换新”补贴效应放大、特朗普上台、电池出口关税调整双重推动锂电池防御性抢出口的影响，11月以来的锂电需求表现远超预期。

市场数据显示，“以旧换新”政策持续刺激，其中新能源汽车补贴申请数量超过60%，带动今年1-10月新能源汽车产销分别完成977.9万辆和975万辆，均超过去年全年量，带动2024年产销量预期从1150万辆上修至1250-1300万辆。

与此同时，11月6日美国下一任总统确认为特朗普，强化加关税预期，锂电产业链出现防御性提前“抢出口”的现象。

宏观政策层面，11月中旬财政部、税务总局宣布于12月1日起调整部分产品出口退税，锂电池等出口退税率将由13%下调至9%，短期抢出口可能加剧。

长期来看，需求端反转的信号来自于产业链内部发酵已久的结构性调整。

首先从终端来看，乘用车领域，截至10月，增程、插混车型合计占新能源零售比重提升至44%；其中增程市场呈现快速发展，理想、赛力斯等头部车企出现阶段性爆发，长安、零跑等增程产品则持续加快增长，推动大电量增程电池的出货。

商用车领域，10月新能源重卡销量创下新高，连续21个月保持同比增长；单月同比增长达到141%，连续8个月同比增速超过100。细分领域的新能源渗透，正在强势拉高锂电需求增长的弹性。

其次在电池环节，近期市场中多重利好集中发酵。

对于头部电池厂来说，三季度来基于快充电池需求的优质产能供应一度出现紧缺，推动厂商上调2025年排产、调整幅度或达100GWh，同时签订多份供应长协、重启资本开支和产能建设计划。此被行业认为是锂电开启反转的关键动作。

对于电池行业整体而言，部分新能源车企持续精简供应商，且开始对新推出车型采用独家电池。如小鹏G6、M03、P7+分别独家采用了中创新航、弗迪和亿纬锂能的电池配套。单一车型开启电池独供，将直接推动电池供应商产能利用率的提高，也为锂电产业链的结构出清带来全新机会。

锂电池出口关税调整，本质上对相关企业的产能利用、成本控制等能力均提出更高要求，也进一步释放出推动产业结构优化的长期决心。

另值得注意的是，行业认为2025年欧洲新能源市场有望进入高景气度周期。2025年，是欧盟所规定的汽车平均二氧化碳排放量较2021年减少15%的关键节点。就目前来看，仍有福特、大众、丰田等大型车企未能达到此目标。

这一压力将推动相关车企加大对于电动车型的投放力度。叠加技术授权模式的实质推动，届时电池、材料需求天花板和增长潜力都将迎来新的变化。